L’un des plus importants investisseurs dans les obligations de Credit Suisse, qui ont été effacées lors du rachat de la banque suisse en difficulté par UBS, croit toujours à la valeur de cette catégorie de dette ainsi qu’au système de « bail-in » conçu pour sauver les banques considérées comme étant trop grandes pour faire faillite. Spectrum Asset Management Inc a déclaré lundi qu’elle avait liquidé toutes ses positions de Credit Suisse lors de la dernière séance de négociation du samedi avant que les dettes convertibles contingentes, appelées CoCos parmi les traders, ne soient ramenées à zéro dans l’accord conclu avec UBS.
Les bail-ins ont été inclus dans la loi Dodd-Frank pour protéger les contribuables américains après la faillite de Lehman Brothers en 2008 afin qu’ils ne supportent pas le coût d’un renflouement. Désormais, les banques en difficulté seront renflouées par les détenteurs de CoCos, autrefois appelées obligations de niveau 1 supplémentaires (AT1).
« Quiconque a acheté des CoCos sans penser au bail-in avait la tête dans le sable. Personne n’aime cela lorsqu’il se produit, mais c’est toute l’idée derrière les CoCos », a déclaré Philip Jacoby, directeur des investissements chez Spectrum, à Reuters. « C’est douloureux et cela saigne tout le système, et c’est ce qui s’est passé. Le bail-in a fonctionné », a-t-il ajouté, précisant que l’intégrité du système financier primait sur tout le reste.
